存貨結(jié)構(gòu)趨于良性，預(yù)計(jì)中報(bào)規(guī)模會進(jìn)一步下降。截至一季度末，公司存貨結(jié)構(gòu)中11年春夏款約5-6億、秋冬款約2億，12年春夏款約6-7億，11年以前款約4億，剩余的為常規(guī)款。預(yù)計(jì)二季度11年的春夏款老品可進(jìn)一步消化，至中報(bào)時(shí)存貨規(guī)模會繼續(xù)下降。下半年由于秋冬裝到貨及備貨，預(yù)計(jì)存貨規(guī)模會停止下降轉(zhuǎn)而上行，但存貨結(jié)構(gòu)將繼續(xù)改善。
秋季訂貨會增長
10-20%，創(chuàng)新性季節(jié)性交叉補(bǔ)單體現(xiàn)更快反應(yīng)速度。剛結(jié)束的秋季訂貨會實(shí)現(xiàn)期貨銷售10-20%的增長。公司一年6次訂貨，期貨銷售額占到70%左右。隨著供應(yīng)鏈管理的持續(xù)提升，公司的反應(yīng)速度加快漸有體現(xiàn)，一，期貨比例降低，現(xiàn)貨占比提升；二，今年秋季開始實(shí)行季節(jié)性交叉補(bǔ)單，即冬季訂貨會也有秋季產(chǎn)品，可下補(bǔ)單；三，秋季產(chǎn)品推出時(shí)開始落實(shí)每周新品上市的規(guī)劃。
渠道拓展略有控制，多品牌適應(yīng)多種形式渠道。在渠道拓展上，公司將更加注重效益的體現(xiàn)，因此在預(yù)計(jì)今年零售增速放緩的情勢下公司對于渠道的增長數(shù)量會略有控制，預(yù)計(jì)不會超過1000家。公司已發(fā)展出羽翼豐富的多品牌組織架構(gòu)去適應(yīng)日趨多元化的渠道形式，如新興百貨、購物中心、社區(qū)等；都市系列Tagline及男裝品牌（Tagman）在渠道擴(kuò)張上會有比較大的發(fā)展。
MC設(shè)計(jì)風(fēng)格逐漸穩(wěn)定，終端銷售反應(yīng)良好，預(yù)計(jì)今年實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。MC在經(jīng)歷兩年的摸索和調(diào)整后，設(shè)計(jì)風(fēng)格逐漸穩(wěn)定，終端銷售反應(yīng)良好，平效增長較快。目前成熟門店平均平效還不足1.8萬元，較國際品牌仍有很大的提升空間。相比于競爭品牌，MC的風(fēng)格自成一體，并且加價(jià)率更低、性價(jià)比更高，因此能夠區(qū)隔出自己的市場空間，有望獲得更高的市場份額。
預(yù)計(jì)今年MC將保持較快的增速，約40-50%，且基本實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增速下滑影響終端消費(fèi)情緒的風(fēng)險(xiǎn)。
盈利預(yù)測與評級：我們預(yù)計(jì)，公司2012-2014年的EPS分別為1.49、1.93、2.49元元，維持“買入”的投資評級。
作者：佚名 來源：安全管理網(wǎng)
甘公網(wǎng)安備 62010202002221號
